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新冠疫情常态化下未来能源价格趋势分析

2022-02-27

一、国际石油和天然气价格短期内波动上涨趋势或将持续


在新冠疫情常态化形势下,能源消费端发生了较大变化:全球能源市场能源需求增加且具有不可控性,而能源供应具有可控性但却受限制的特点,随着人类对新冠病毒的了解以及新冠疫苗的大范围接种,人们对新冠病毒的态度不再像初期那么极度恐慌,能源需求波动上升。而在能源生产端,吸取了新冠疫情暴发初期供大于求的经验,能源供应在较强的产量限制下缓慢恢复,但恢复速度不及能源消费恢复速度,从而形成短期内供不应求的市场供需错配。


能源需求方面:全球经济复苏,各国生产活动陆续恢复,全球对石油和天然气的需求将进一步上升。能源供应方面:新冠疫情常态下,油气产能在短时期内没有迅速扩张的迹象,主要油气供应国也并没有快速增加产能的意愿,石油与天然气供应短缺情况还将会持续;OPEC国家原油产量短期内并不会快速增加,其主动降价寻求石油的可持续销售的积极性已经不存在,还不如在被取代前高价获取收益,在这种意图促使下,全球可能步入下一个高油气价格时代。2022年初,国际油价将大概率站稳85美元/桶,第二阶段冲击95美元/桶,年内必定突破100美元/桶大关。如果石油进口大国不采取做空措施,触及2007年的历史高点也有可能。


石油供应方面:全球碳减排大背景下,各大能源公司商业模式导向由追求成本效益转向清洁低碳,对于化石能源的持续性勘探投入将不断减少,同时加大对新能源业务的投入,新增探井投资才是解决石油供应的基础,库存井对全球石油供应持续性增长不起决定性作用。因此,石油供应增长速度必将减缓。如果新能源增加量无法弥补石油能源供应缺口量,那么化石能源价格将继续上升。本轮原油价格上涨的拐点最终将由原油期货市场多空博弈力量决定,如果出现价格创新高而持仓量下降到最低,同时成交量忽然由高到低,那么油价的拐点就到了。


货币方面:2022年世界经济流动性预期降低,美联储政策“鸽派转鹰派”时间点临近,加息箭在弦上,美国也在向“OPEC+”就原油增产问题进行施压,国际油价下行因素不断增加。世界原油期货价格未来将如何运行,80-100美元/桶高油价时期会持续多久?这取决于世界石油供需大国的近期石油政策、中期石油供需水平和世界主要经济体的货币政策。


而在世界经济恢复大环境下,中短期能源需求将继续快速增加,这是导致油价上涨的因素。但是,各国已经进入一个货币超发的竞赛阶段,谁先打破平衡,谁将是受害者。因此,美联储货币紧缩政策力度或将因美国对外政治经济博弈的需要而不及预期,这是油价下跌的因素。在多空博弈中,不断恢复的市场需求或将占据上风,短期俄乌边境紧张局势将成为影响油价最大不确定因素,中期国际油价大概率将继续上攻100美元/桶。


天然气方面:2022年春季随着北半球寒冬即逝,天气转暖,天然气需求量下降,国际天然气价格将会发生一定程度回调,但为防止欧美天然气库存进一步下降以及应对即将到来的夏季用电高峰,欧洲将采取三大途径补充天然气库存:一是继续加大从北美地区LNG进口总量;二是尽力扩大欧洲天然气产能;三是尽量与俄罗斯展开谈判,维持俄罗斯现有天然气供应量。多空较量之下的此次价格回调,欧美地区价格联动性将会更强,欧洲地区天然气价格将回调至20-25美元/百万英热的价格区间,在夏季用电高峰到来之前,天然气价格或将重新上升至35美元/百万英热以上的价格水平,不排除价格进一步走高的可能性。短期内北美天然气价格将与欧洲天然气价格保持高度联动,3美元/百万英热或将是北美天然气价格回调下限,进而夏季用电高峰之前回升至3.7美元/百万英热的价格之上。


二、国内受政策调控煤炭价格短期内出现下降走势,中长期维持在合理价格运行区间


火电供暖任务涉及民生保障,是我国冬季能源政策的底线。我国政府不放任煤炭价格持续上涨,国家发展改革委接连调控,扩大煤炭产能,整顿违规存煤场所、研究干预煤价措施、开展现货市场价格专项督查,打击恶意炒作,保障民众温暖过冬。2021年10月21日,郑商所发布关于对动力煤期货部分合约实施交易限额,单日开仓交易的最大数量为50手。在国家重拳出击下,动力煤期货价格终于停止了上涨,开始回调。截至2021年12月31日,动力煤期货价格以672.2元/吨的价格收盘,达到短期价格最低点,煤价短期内下跌的趋势已经完成,中长期将保持在600-800元/吨合理的价格区间,而1200元是煤价的运行上限。因为1200元是我国火电企业所能承受的煤价上限,超过这个价格,电力系统将会承受亏损压力。短期内加大调控力度,抑制市场价格过快上涨,确实会使现期货价格迅速下降,如果不解决根本问题,煤炭市场价格仍会反复波动,而合理恢复煤炭产能,供给紧跟需求,解决供需错配才是治本之策。


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