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燃气企业收购过程中评估方法的综合运用

2022-02-19

燃气企业收购过程中,交易价格是收购与被收购方的关键问题,若双方不使用同一种企业价值评估方法,很难达成一致意见,需要查找产生分歧的原因。文章从双方关注角度、非经营资产、有息负债、管理水平等方面进行分析,通过相关指标的比较形成共识,缩小两种评估方法评估结果不同产生的差异,计算相关指标量化差距,寻找心理价位偏差,将财务数据、职业判断、管理经验、国家相关政策作为依据,分析、计算、判断两种方法对交易价格的影响,使双方调整心理价位,以更好地进行交易。

 

燃气市场持续整合,燃气企业收购与被收购企业的交易价格成为整合的关键因素,很多并购失败案例都是因为双方企业的价值评估方法不同,在价格方面不能达成一致。

 

大多国企在燃气企业收购中多采用收益法分析企业历史绩效,预测未来5~10年企业自由现金流量,根据平均加权资本成本和自由现金流量年复利增长率进行折现,预测企业价值,前提条件是从计算终值的那一年始自由现金流量以固定年复利率增长,对风险的认定、市场环境、管理团队保持了惯性。

 

多数民营企业采用市场法,一是比较简单,二是时效性强,参考已有成功案例,通过可比企业分析法、可比交易法预测企业价值,虽以过去的经营成果为主要测算依据,但更多是以同业比较高的交易价格作为参考,可以变通方法,具有一定的灵活性。近两年,利润对市场法的影响比收益法的影响大,给交易双方提供了议价空间,正是这种差异导致了交易价格分歧,在谈判中如何缩小这种差异,是燃气企业需要研究的重点。

 

企业价值认同是燃气企业收购被收购方交易价格的关键,找到评估方法和双方对价格高低期望值的影响因素,通过分析、计算、判断找到差异程度、分歧角度、不同关注度,调整双方心理价位,形成共识,达成交易价格,是实现交易的必经之路。


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