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能源供求紧张局面难改,价格仍有上行空间

2022-02-07

一是原油价格有望震荡上行。从供给看,2022年原油供给缺少上行空间,美国对原油等传统能源进行了政策性约束,加剧了传统能源投资风险,去年7月以来美国原油已开未完钻井数骤降,由于页岩油油井衰减期及生产周期较短,若没有足够的资本开支,页岩油供给将很快减少,美国原油供给由疫情前最高13百万桶/天降至7月的11.3百万桶/天;OPEC自8月开始每月增产40万桶/天直至恢复至疫前供给水平,仍以疫前水平为天花板;但短期内供给保障增加,我国首批释放国储原油达738万桶,高盛预计美国将释放储备原油6000万桶。从需求看,随着疫情影响的逐渐弱化,航运班次、航空出行人数等会显著增加,企业生产性需求也将逐步回归正常,2022年原油需求具有较强支撑。总的来看,未来原油市场需求上行、供给受限,在政府释放储备原油的扰动因素作用下,预计2022年原油价格将震荡上行。西部证券预计2022年全年原油需求缺口约2百万桶/天左右,布伦特原油价格可能会站上90美元/桶。


二是天然气价格将维持高位。从供给看,EIA认为美国天然气产量在2022年底才可能恢复至疫情前水平;欧洲库容利用率不足80%,处于5年同期最低水平。从需求看,当下欧洲多国达成碳排放共识,德国决定在2022年前关停所有核电站,到2038年关闭所有燃煤电厂;英、法分别计划2024年、2021年底前关闭燃煤电厂。天然气既是煤炭的替代能源,又是清洁能源,成为了发电的重要燃料,因此市场需求持续增加。随着疫情后经济活动的逐步恢复,叠加拉尼娜等极端天气,预计2022年天然气需求还将继续上行。


三是煤炭价格预计高位趋稳,长期依旧具有支撑。随着天然气价格大涨,欧洲燃煤发电增加,导致煤炭市场需求上行。为平抑煤价,我国加大煤炭保供力度,内蒙、山西分别核增产能9800万吨、5500万吨。由于新增产能释放需要时间,但电价议价逐步放开,市场需求有望提振,短期供求不平衡状况将进一步加剧,煤炭价格预计将在四季度继续上行,在新产能投产后企稳回调。由于2022年油、气价格仍将继续上行,煤价长期依旧具有较强支撑,预计在国家政策调控干预下,2022年煤价将保持高位平稳运行。


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